O que espera o mercado de VC (1T24)?
Dr. Analitic FroiData (“DFD”), revendo suas notas de uma consulta passada, achou que seria prudente repetir a dose de futurologia para se preparar para as conversas dos próximos 6 meses. A partir do trabalho solitário dos dados, ele junta a parte qualitativa das trocas com inúmeros pacientes, tentando chegar em cenários probabilísticos mais bem fundamentados que ajudam a nortear decisões. Logo, vamos ao quant!
1 - Expectativa implícita dos retornos anuais compostos:
Variáveis: medianas nominais de duas variáveis (os preços das rodadas de seed e da série D), e o tempo entre as rodadas (do seed até a série D).
Definição: este KPI serve para indicar a expectativa de retorno de um investimento no mercado de VC pela correlação com o mercado público de tecnologia, aqui medido pela Nasdaq.
Insights do gráficos acima:
Mercado estável em torno da média (47%), com aproximadamente 44% de retorno anual composto entre seed e série D. Nada muito ruim, nem muito bom;
Tem se falado muito do motor positivo dos resultados da Nasdaq sendo derivado das Magníficas 7 (ou 4 Fabulosas), abraçando melhor o zeitgeist do momento, IA. Não conseguimos ver esse movimento influenciando o mercado todo de VC, mas provavelmente sim as startups que se classificam como AI first. Nota: quando leio sobre esses agrupamentos com apelidos maravilhosos, me recordo dos estudos sobre as recomendações de investimento nas nifty 50, das décadas de 60-70.
2 - Pre money valuations nominais (medianas) por rodadas (base toda, em USD):
Média simples dos últimos 3 meses: $10M;
Média simples dos últimos 12 meses: $9M;
Média simples dos últimos 36 meses: $9M;
Média simples dos últimos 3 meses: $35M;
Média simples dos últimos 12 meses: $31M;
Média simples dos últimos 36 meses: $31M.
Média simples dos últimos 3 meses: $125M;
Média simples dos últimos 12 meses: $89M;
Média simples dos últimos 36 meses: $94M.
Média simples dos últimos 3 meses: $149M;
Média simples dos últimos 12 meses: $173M;
Média simples dos últimos 36 meses: $184M.
Média simples dos últimos 3 meses: $339M;
Média simples dos últimos 12 meses: $321M;
Média simples dos últimos 36 meses: $390M.
Insights dos gráficos acima:
Seed até série B ainda resilientes, depois de tudo que se passou, sendo a B mais forte na margem;
C e D mostrando sinais de estabilidade, sendo as mais influenciáveis pelo mercado de IPOs;
Em suma, o early stage continua segurando o mercado de VC.
3 - Expectativa mediana de MOIC (multiple over invested capital) entre rodadas de captação.
Variáveis: medianas nominais de cada rodada, do seed até a série D.
Definição: este KPI serve para indicar a expectativa de retorno absoluto (MOIC) entre rodadas. Exemplo: no ano de 2024, um investidor do seed espera a valorização do seu investimento em 3,44x até a série A.
Insights do gráfico acima:
Volta a média histórica da jornada do seed até a série D, por volta de 10x o capital;
Série C espremida no processo: quais razões? Empresas com mais caixa postergando? Rodadas pontes? Empresas com menos caixa aceitando a realidade mais dura do mercado?
DFD olha para isso tudo e mais um pouco, relembra dos vários papos, depura os comentários marketeiros dos stakeholders do mercado, e, no final, tem dificuldade de mudar as palavras das notas de 6 meses atrás. Adicionaria que o retorno implícito dos mercados públicos de fora estão ainda mais agressivos, com destaque para a queda do prêmio de risco de equity (ERP):
FF: nossa, então o cenário não está tão claro assim.
Dr. FroiData: nunca é tão simples, mestre FF. Mas considerando este balanço descrito, penso que temos boas chances de uma melhora na liquidez no curto prazo (1 ano), não necessariamente nos preços das rodadas. E no médio prazo, acho que temos razoáveis chances de viver alguns ajustes difíceis, que vão ser causados por revisão de expectativas para baixo nos mercados públicos. Logo, vale a recomendação para você, FF: manter o balanço entre crescimento e rentabilidade, foco na execução, buscar investidores alinhados com a sua jornada. E claro, vamos nos falando mensalmente para ajudar com análises de dados e sentimentos de mercado.
DFD fecha o caderno de notas, respira fundo, e se lembra da sazonalidade do mercado de VC. Nenhum inverno é eterno, e a busca por founders alinhados com a expectativa de uma jornada construtiva de investimento segue o caminho normal, e duro, de sempre. Sigamos para a próxima consulta!